一張全國性保險(xiǎn)中介牌照究竟價(jià)值幾何？市場給出了截然不同的答案：有的以1元底價(jià)轉(zhuǎn)讓，有的掛牌價(jià)格卻超過1億元。在牌照價(jià)格顯著分化的同時(shí)，還有保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)因無法有效取得聯(lián)系，被監(jiān)管部門認(rèn)定為實(shí)質(zhì)性失聯(lián)。

作為連接保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)消費(fèi)者的重要紐帶，保險(xiǎn)中介行業(yè)怎么了？接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前出現(xiàn)的低價(jià)轉(zhuǎn)讓、機(jī)構(gòu)失聯(lián)現(xiàn)象并非偶然，而是行業(yè)粗放發(fā)展積弊、監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)、盈利模式迭代的集中反映。保險(xiǎn)中介行業(yè)正告別依賴牌照紅利與通道套利的外延擴(kuò)張階段，進(jìn)入由真實(shí)經(jīng)營能力重新定價(jià)的深度重構(gòu)周期。

1元與1億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓

今年6月，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的一則公告顯示，中國人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓中美國際保險(xiǎn)銷售服務(wù)有限責(zé)任公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)僅為1元。中美國際保險(xiǎn)銷售擁有10家分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營范圍涵蓋代理銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品、代收保險(xiǎn)費(fèi)及代理相關(guān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的損失勘查和理賠等。

1元轉(zhuǎn)讓價(jià)格背后，是超過2000萬元的債務(wù)“包袱”。根據(jù)轉(zhuǎn)讓條款，受讓方需在產(chǎn)權(quán)交易合同生效后5個(gè)工作日內(nèi)，代償中美國際保險(xiǎn)銷售欠人保壽險(xiǎn)的債務(wù)本金1692.6萬元、欠關(guān)聯(lián)企業(yè)保互通(北京)有限公司的債務(wù)本金440萬元，以及拖欠原職工的薪酬125.99萬元。

緊隨其后，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露了另一宗保險(xiǎn)中介股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。中國電信旗下湖南省通信產(chǎn)業(yè)服務(wù)有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓中通陽光保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)達(dá)12865.77萬元。數(shù)據(jù)顯示，中通陽光保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4849.16萬元，凈利潤754.75萬元，所有者權(quán)益5708.15萬元；2026年一季度繼續(xù)保持盈利，實(shí)現(xiàn)凈利潤190.39萬元。

同樣是保險(xiǎn)中介牌照，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為何差距這么大？

蘇商銀行特約研究員付一夫?qū)τ浾弑硎荆诵脑虿辉谟谂普毡旧恚谟谂普毡澈蟮馁Y產(chǎn)質(zhì)量與負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。人保壽險(xiǎn)旗下公司以1元底價(jià)轉(zhuǎn)讓并附帶超2000萬元債務(wù)，本質(zhì)上需要買主來承接壞賬和不良資產(chǎn)處置，所以其價(jià)值為負(fù)。而中國電信旗下的公司底價(jià)近1.29億元，代表其擁有健康穩(wěn)定的客戶資源、盈利能力，是無重大債務(wù)包袱的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“這確實(shí)說明保險(xiǎn)中介行業(yè)已經(jīng)告別了‘有牌照就能賣高價(jià)’的粗放式發(fā)展時(shí)代，進(jìn)入‘資質(zhì)+運(yùn)營+風(fēng)控’決定價(jià)值的精細(xì)化發(fā)展階段。市場不再單純?yōu)榕普召I單，而是為可持續(xù)的盈利能力和發(fā)展?jié)摿I單。”付一夫說。

北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生對記者表示，近年來，保險(xiǎn)中介牌照估值持續(xù)回落，股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁、流拍增多，甚至出現(xiàn)1元轉(zhuǎn)讓等現(xiàn)象，本質(zhì)上反映的并不是牌照價(jià)值的消失，而是過去由稀缺性、通道屬性和預(yù)期擴(kuò)張共同支撐的“非理性溢價(jià)”正在系統(tǒng)性回歸。

早期保險(xiǎn)中介牌照的“非理性溢價(jià)”主要有三類。朱俊生進(jìn)一步分析稱，一是審批收緊帶來的稀缺性溢價(jià)；二是依托手續(xù)費(fèi)與通道業(yè)務(wù)形成的套利空間溢價(jià)；三是基于金融全牌照生態(tài)想象的預(yù)期溢價(jià)。但隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、費(fèi)用規(guī)則透明化以及商業(yè)模式重構(gòu)，這三類溢價(jià)均在不同程度上被壓縮甚至消失，使得行業(yè)估值逐步回歸以真實(shí)現(xiàn)金流和持續(xù)經(jīng)營能力為核心的基本邏輯。

逃避監(jiān)管追責(zé) 6家機(jī)構(gòu)“失聯(lián)”

與低價(jià)轉(zhuǎn)讓同樣引發(fā)關(guān)注的，是保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)失聯(lián)事件的增多。

今年6月23日，深圳金融監(jiān)管局發(fā)布的公告顯示，海云保險(xiǎn)代理(深圳)有限公司因未按規(guī)定繳納2023年保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管費(fèi)、未報(bào)告繳存保證金或者投保職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)等行為被立案調(diào)查。公告顯示，監(jiān)管部門“已無法通過其他方式聯(lián)系到該公司”，只能以公告形式送達(dá)文書。

海云保險(xiǎn)代理的失聯(lián)并非個(gè)案。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至今，全國已有至少6家保險(xiǎn)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)被監(jiān)管認(rèn)定為實(shí)質(zhì)性失聯(lián)。2022年6月，深圳安杰保險(xiǎn)代理因未繳監(jiān)管費(fèi)等且無法通過其他方式聯(lián)系被調(diào)查；同年，北京精誠信聯(lián)保險(xiǎn)銷售因長期不報(bào)數(shù)據(jù)、地址無人、電話不通被通報(bào)失聯(lián)。2023年，北京紅楓鑫保險(xiǎn)代理因長期經(jīng)營異常、無法取得聯(lián)系被擬吊銷許可證。同年，眾信易誠保險(xiǎn)代理山西分公司因無合規(guī)營業(yè)場所、長期無業(yè)務(wù)、人員失聯(lián)，被監(jiān)管部門要求撤銷代理授權(quán)。2025年10月，浙江保鼎保險(xiǎn)代理因未繳監(jiān)管費(fèi)、職業(yè)責(zé)任險(xiǎn)到期未續(xù)繳、停止報(bào)送非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表，被監(jiān)管部門認(rèn)定處于失聯(lián)狀態(tài)。

多家保險(xiǎn)專業(yè)中介被監(jiān)管認(rèn)定失聯(lián)，集中暴露了行業(yè)早年粗放發(fā)展留下的沉疴舊疾。“過去部分資本爭相涌入保險(xiǎn)中介賽道，靠掛靠經(jīng)營、通道返傭牟利，既無固定的合規(guī)營業(yè)場所，也無全職專業(yè)團(tuán)隊(duì)，更缺乏長期經(jīng)營規(guī)劃。”付一夫表示，隨著監(jiān)管力度的持續(xù)加大，合規(guī)保證金繳納、常態(tài)化現(xiàn)場檢查、整改處罰等剛性成本不斷上升，大量盈利能力薄弱的中小機(jī)構(gòu)無力負(fù)擔(dān)。加之傳統(tǒng)傭金模式下的利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)金流難以為繼，部分經(jīng)營者索性選擇失聯(lián)，以逃避監(jiān)管追責(zé)。

發(fā)展驅(qū)動(dòng)力切換 轉(zhuǎn)向高質(zhì)量競爭

從“一照難求、溢價(jià)爭搶”到“1元甩賣”“機(jī)構(gòu)失聯(lián)”，保險(xiǎn)中介行業(yè)正在經(jīng)歷價(jià)值邏輯的根本性重構(gòu)。

隨著監(jiān)管部門“清虛提質(zhì)”專項(xiàng)行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，保險(xiǎn)中介行業(yè)低效、不合規(guī)主體出清節(jié)奏不斷加快。金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年至2025年，全國累計(jì)查處吊銷注銷保險(xiǎn)中介集團(tuán)3家、保險(xiǎn)專業(yè)中介法人機(jī)構(gòu)57家；清退保險(xiǎn)專業(yè)中介分支機(jī)構(gòu)3730家、保險(xiǎn)兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)226家。2025年，保險(xiǎn)專業(yè)中介法人機(jī)構(gòu)注銷26家，分支機(jī)構(gòu)注銷984家，全國保險(xiǎn)中介法人機(jī)構(gòu)總數(shù)降至2513家。

朱俊生表示，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)數(shù)量的持續(xù)下降是多重因素疊加作用的結(jié)果。在以真實(shí)經(jīng)營與合規(guī)能力為核心約束的監(jiān)管框架下，“空殼”機(jī)構(gòu)失去生存土壤，而“報(bào)行合一”規(guī)定與產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化又進(jìn)一步擠壓了保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)的套利空間。資源加速向頭部保險(xiǎn)中介公司集中，中小機(jī)構(gòu)在獲客和議價(jià)上愈發(fā)被動(dòng)。此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)線上直銷和數(shù)據(jù)化運(yùn)營能力的成熟，也在技術(shù)層面削弱了傳統(tǒng)保險(xiǎn)中介的不可替代性。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這一輪變革的本質(zhì)不應(yīng)該只看到保險(xiǎn)中介行業(yè)的整體收縮，還應(yīng)該看到發(fā)展驅(qū)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)了根本切換。朱俊生認(rèn)為，行業(yè)過往依靠牌照稀缺紅利、通道套利的規(guī)模擴(kuò)張模式已徹底行不通，當(dāng)下正轉(zhuǎn)向以實(shí)景服務(wù)、高效運(yùn)營、專業(yè)價(jià)值為核心的高質(zhì)量競爭模式，邁入“以質(zhì)量替代數(shù)量”的深度重構(gòu)周期。

在大型機(jī)構(gòu)搶占主流市場、線上渠道分流客戶的雙重壓力下，大量保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)面臨業(yè)務(wù)收縮、利潤變薄、競爭乏力的問題，轉(zhuǎn)型迫在眉睫。