近期，知名投資人段永平對泡泡瑪特“火速舉牌”后，又“二度加倉”，成為投資界關(guān)注焦點(diǎn)。作為小霸王、步步高品牌的創(chuàng)始人，段永平轉(zhuǎn)型投資后，憑借對茅臺、蘋果等公司的成功投資在業(yè)界享有較高的知名度。

6月3日，港交所最新權(quán)益披露信息顯示，段永平于5月28日再度增持泡泡瑪特股份，持股比例由5.69%升至6.04%。此次增持距離段永平首次舉牌泡泡瑪特僅過去數(shù)日，隨著此次增持完成，段永平作為泡泡瑪特第二大股東的地位進(jìn)一步穩(wěn)固。

回溯到2025年8月份，彼時(shí)消費(fèi)板塊火熱，泡泡瑪特股價(jià)創(chuàng)下歷史高點(diǎn)，有投資者甚至將其比作新消費(fèi)領(lǐng)域的茅臺，但段永平始終保持審慎態(tài)度，多次表示難以理解潮玩產(chǎn)品的消費(fèi)邏輯。今年1月份，他仍表達(dá)過對泡泡瑪特產(chǎn)品需求穩(wěn)定性的質(zhì)疑。

今年3月份，泡泡瑪特發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，但資本市場卻反應(yīng)冷淡，當(dāng)日股價(jià)大幅下行，市場分歧加劇。就在資金觀望離場之際，段永平3月30日突然改口，表示“收回不投資泡泡瑪特的觀點(diǎn)”。此后他迅速開啟布局，4月份通過賣出看跌期權(quán)建倉，隨后持續(xù)舉牌、加倉，半年內(nèi)完成了從質(zhì)疑觀望到重倉持有的大反轉(zhuǎn)。

在筆者看來，這一投資轉(zhuǎn)變并非個(gè)人偏好的臨時(shí)改變，而是段永平對國內(nèi)消費(fèi)市場結(jié)構(gòu)性升級的預(yù)判。當(dāng)前我國消費(fèi)市場正在從滿足基本需求向追求品質(zhì)體驗(yàn)不斷升級，“情緒經(jīng)濟(jì)”成為消費(fèi)新潮。

除貼合國內(nèi)消費(fèi)升級趨勢外，泡泡瑪特強(qiáng)勁的全球化能力，也是打動段永平的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)顯示，2025年，泡泡瑪特全球潮玩銷量超4億只，其中拉布布單品銷量突破1億只；海外營收達(dá)162.7億元，同比增長291.9%，占總營收比重43.8%。海外市場已成為其核心增長極，彰顯了中國原創(chuàng)IP的全球競爭力。

在業(yè)績表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，泡泡瑪特還通過自研IP矩陣與全渠道運(yùn)營建立了高復(fù)購率的“護(hù)城河”，這一護(hù)城河不僅是單個(gè)爆品，還是產(chǎn)出爆品的能力。泡泡瑪特國際集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官王寧在5月28日國新辦舉行的“新征程上的奮斗者”中外記者見面會上表示：“現(xiàn)在公司已經(jīng)發(fā)展成一個(gè)以IP為核心孵化運(yùn)營的平臺，我們攜手全世界藝術(shù)家孵化了非常多廣受歡迎的IP，比如拉布布、星星人。”

段永平對泡泡瑪特的“路轉(zhuǎn)粉”，意味著新消費(fèi)的投資邏輯正在從短期的“流量故事”，轉(zhuǎn)向長期的“盈利確定性與核心護(hù)城河”。從看不懂到重倉的反轉(zhuǎn)，不僅是個(gè)人投資決策的調(diào)整，更釋放出我國消費(fèi)市場升級、中國新消費(fèi)品牌“出海”實(shí)現(xiàn)質(zhì)變、新消費(fèi)與價(jià)值投資“兼容”的清晰信號。