一路高歌猛進的具身智能行業，在一級市場的融資上出現了降溫跡象。據行業機構高工人形機器人不完全統計，2026年5月，具身智能行業共發生51起融資事件，累計金額達86億人民幣，同比增長145.50%，環比下滑58.65%。這一變化，也說明具身智能產業正在經歷從概念追逐轉向理性審視的必然階段。

在近日舉辦的2026投資界SuperLink大會上，具身智能的投資方向與邏輯是與會嘉賓的熱議話題。與會嘉賓普遍認為，具身智能技術當前仍處早期階段，技術路線尚未收斂，短期內應當謹慎樂觀。在具體的投資方向上，資本正從追逐整機企業轉向關注核心零部件、數據基礎設施等底層能力，低空、深海等非人形場景也被納入視野。

理性看待產業化節奏

當前，外界已逐漸意識到，在表演場景以外，具身智能在家庭、工廠實現大規模落地仍有較遠距離。從與會嘉賓的發言來看，資本市場對于具身智能的預期趨于理性，從最初的“預期打滿”，轉為“謹慎樂觀”。

IDG資本合伙人牛奎光將具身智能的技術演進與大模型的發展軌跡進行類比，認為前者當前所處階段大約相當于GPT-1甚至更早。同時，模型層面的技術路線尚未收斂，業界從VLA轉向世界模型，而世界模型內部又存在多種算法路徑。

因此，牛奎光對具身智能的產業化節奏持謹慎樂觀態度。他直言，具身智能最接近的參照系是自動駕駛——后者歷經十余年發展，至今仍在突破的前夜徘徊。“對具身智能而言，我很期待看到的是，它的落地是在哪些場景鋪開？第一個十萬臺的場景在什么地方？好在當前有150家乃至200家公司在探索這些問題，跟之前的大模型一樣，具身智能其實也有一個探索的過程，探索出來了，(落地)速度也會比較迅猛。”

經緯創投創始管理合伙人徐傳陞是最早一批押注具身智能的投資人之一。他回憶，2020年底投資宇樹科技時，關注這一領域的機構屈指可數。“我們非常相信機器人接下來的發展，但這個行業中間還有很多技術問題需要解決。”

例如，泡一杯熱茶，對人類而言再簡單不過，但對機器人來說卻意味著理解語義指令、識別環境物體、完成精準抓取與倒水操作，同時控制力度以避免損壞杯具。這套流程背后涉及感知、理解、規劃、控制與安全執行的全鏈條能力，而機器人的驅動模型仍處于早中期階段。

在上述聲音以外，也有投資人看到了中國制造帶來的獨特底氣。鼎暉投資創始合伙人、鼎暉VGC管理合伙人王霖認為，具身智能是其中確定性最高的賽道之一，也是最能體現中國競爭優勢的賽道之一，中國的制造優勢在這一產業已經充分顯現。隨著物理模型、世界模型不斷演進，以及豐富應用場景持續積累，預計未來5至10年，具身智能產業將迎來全面爆發，并保持長期發展勢頭。

投資策略更趨多元化

在整機企業之外，投資人的目光正在向產業鏈的更深處延伸。徐傳陞介紹，時至今日，經緯創投已在具身智能賽道內累計投資約十三家企業，整機方面包括宇樹科技、智元機器人及銀河通用等頭部企業。同時，經緯創投還關注具身智能的“底層能力”，包括靈巧手、關節模組、視覺感知等環節。“機器人最后能不能好用，取決于這些‘身體能力’是不是足夠成熟。”

投資方向更多元化，亦是一級市場整體投資的一大趨勢。高工人形機器人分析稱，從資金流向結構看，具身智能產業在2026年5月的融資呈現“去中心化”特征，整機企業吸金占比下降，而核心零部件與數據基礎設施的投融資活躍度上升。

例如，關節模組領域的鈦虎機器人、季華驅界、脈塔智能，傳感器領域的途見科技、悟通感悟、藍點觸控、新智具身，以及數采領域的靈御智能、鯨躍動力、光輪智能、Human Archive，均在2026年5月完成了新一輪融資。

在具體的投資策略上，徐傳陞表示，經緯創投一貫的打法不是每個熱點都撒一遍，會在早期選擇一到兩家真正看好的公司，重倉進入，然后持續陪跑。“現在機器人確實處在行業熱度比較高的位置，我們也在高密度地看項目。但我們還是會按照自己的節奏，集中圍繞A輪、B輪階段，選擇真正有技術壁壘、團隊能力和長期成長空間的公司去布局。”

面對日益分化的行業格局，企業代表給出了具體的篩選框架。智平方聯合創始人張鵬認為，具身行業的確會更加分化，例如2026年有很多做具身數據的企業“跑出來”。對于投資人而言，在細分方向上，應當從三方面篩選企業：一是企業有沒有人工智能的研發能力；二是有沒有硬件和軟件整合能力，以及大規模、高質量的生產制造能力；三是面向場景應用，企業有沒有研發體系及系統的整合能力，以及機器人與業務系統、落地生態的整合能力。

需要注意的是，純硬件壁壘相對較低，留給供應鏈“卡位”的窗口期或許有限。極湃科技創始人姜寶認為，今年已經是人形機器人留給供應鏈最后的窗口期，該公司比較重要的合作伙伴、關節模組廠商已在去年、今年開始批量交付。市場上，已有關節模組的廠商陸續投產自動化產線，預計在2026年，關節模組產能將達到幾十萬臺甚至上百萬臺級別。

此外，具身智能并不局限于人形機器人，低空、深海領域的機會同樣值得關注。華映資本創始管理合伙人季薇認為，具身智能不僅要替代一部分人工，還要去人觸達不到的場景，比如深海作業、低空執飛、太空算力的加注與修理等，未來都有廣闊空間。因此，該機構已經投資布局了世航智能、微分智飛等企業。