原計劃出資近1.2億元切入數字病理賽道，卻被給出的更高估值“截和”。5月19日晚，南京醫藥公告稱，正式終止對江豐生物的投資計劃。這起原計劃出資近1.2億元、以7.5億元估值受讓江豐生物約22.5%股權的投資項目，因第三方給出的更高估值與標的方逾期未回應而宣告終止。

回顧本次交易，2025年12月18日，經董事會同意，南京醫藥作為有限合伙人出資約1.2億元參與投資設立南京新工南藥醫療器械強鏈并購股權投資有限責任公司，并以整體估值不超過7.5億元為前提，專項投資受讓江豐生物約22.5%的股權，比另一投資方給出的估值低了5000萬元。

而對于公告中提到的“另一投資方”，北京商報記者注意到，4月底，A股上市公司永新光學發布公告稱，公司擬以江豐生物估值8億元人民幣為前提，以貨幣資金方式受讓江豐生物20%的股權，交易價格為1.6億元；公司關聯方東元創投擬以貨幣資金方式受讓江豐生物2.5%的股權，交易價格為2000萬元。

表面看，這是一場價高者得的資本博弈，但醫藥行業分析師朱明軍指出，5000萬元的估值差距并非江豐生物轉投永新光學的全部理由。從深層次看，永新光學作為國內光學顯微鏡龍頭企業，在高端光學和醫療光學領域有深厚的積累，技術上的協同性遠比南京醫藥的渠道賦能更貼合江豐生物的產品屬性。“估值更高、技術更契合，江豐生物的選擇其實沒什么懸念，這是一筆既有商業回報又有產業邏輯的交易。”朱明軍解釋道。

就相關問題，北京商報記者向南京醫藥發送采訪函，截至發稿未獲得回復。

投資計劃被迫終止似乎并未對南京醫藥造成大額直接損失，南京醫藥在公告中表示，公司將保留已設立的江豐股權投資基金，并根據相關法律法規變更該基金名稱和用途，用于后續投資項目。

然而，朱明軍指出，對于南京醫藥來說，更為關鍵的是戰略節奏的受阻。江豐股權投資基金被迫更名另作他用，原本規劃好的協同路徑需要重新調整，在數字病理這條賽道上的布局至少被耽擱了大半年。

據了解，南京醫藥作為醫藥流通行業區域性龍頭企業，扎根大健康產業，主營醫藥批發及醫藥零售，市場網絡覆蓋江蘇、安徽、湖北、福建等地及云南省昆明市，業務覆蓋近70個城市，深耕區域市場。

在原本的計劃中，南京醫藥試圖通過投資江豐生物，形成協同互補效應。在朱明軍看來，江豐生物是國內數字病理領域的頭部企業，其數字病理切片掃描系統和AI輔助診斷系統，與南京醫藥覆蓋蘇皖閩鄂等省近70個城市的配送網絡、醫院資源，天然能形成“產品+渠道”的互補效應。同時，南京醫藥也想借這筆投資切入醫療器械上游，賦能自身的數字化轉型。

此外，北京商報記者注意到，今年4月，南京醫藥再次出手，公告擬與相關方共同投資設立南京醫藥集團大清醫療器械強鏈并購股權投資有限責任公司，南京醫藥擬出資不超過4.5億元，占認繳出資總額的59.9%。該基金成立后專項用于并購北京大清生物技術股份有限公司44.95%股權和北京科健科技有限公司50.98%股權。