今年上半年，國內(nèi)物價(jià)走出持續(xù)低位格局，呈現(xiàn)CPI溫和抬升、PPI同比轉(zhuǎn)正的結(jié)構(gòu)性修復(fù)態(tài)勢(shì)，供需循環(huán)改善信號(hào)清晰。專家表示，展望下半年，物價(jià)整體將維持在溫和區(qū)間。當(dāng)前，“PPI—CPI”剪刀差進(jìn)一步走闊，后續(xù)財(cái)政政策、貨幣政策、保供穩(wěn)價(jià)政策仍需協(xié)同發(fā)力，暢通產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)，以修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)正向循環(huán)。

供需循環(huán)溫和改善

走入田間地頭、企業(yè)車間，物價(jià)溫和回升的跡象正在顯現(xiàn)。

“儲(chǔ)能與算力配套需求的爆發(fā)，不僅推動(dòng)相關(guān)材料價(jià)格上漲，更重構(gòu)了產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能規(guī)模的頭部企業(yè)將持續(xù)受益于行業(yè)紅利。”當(dāng)升科技市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人朱素冰接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，當(dāng)升科技實(shí)現(xiàn)營收45.26億元，同比大漲137.19%；歸母凈利潤為2.77億元，增幅超150%。受益于鋰、鎳等工業(yè)原料價(jià)格上行帶動(dòng)產(chǎn)品提價(jià)，疊加下游儲(chǔ)能、動(dòng)力電池訂單增長，當(dāng)升科技實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，成為PPI回暖改善上游企業(yè)盈利的生動(dòng)案例。

今年上半年，物價(jià)走出持續(xù)低位區(qū)間。其中，CPI中樞抬升，PPI結(jié)束連續(xù)三年多負(fù)增長，同比時(shí)隔近三年半實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

——消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，漲勢(shì)平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月平均，全國CPI同比上漲1.0%。5月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.2%，漲幅與上個(gè)月持平，連續(xù)四個(gè)月保持在1%以上的溫和上漲區(qū)間；扣除食品和能源的核心CPI上漲1.1%。

“今年消費(fèi)價(jià)格延續(xù)了去年四季度以來溫和回升的態(tài)勢(shì)，不管是CPI還是核心CPI，運(yùn)行都比較平穩(wěn)，漲勢(shì)比較溫和。”國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司副司長王冠華表示。

——工業(yè)品價(jià)格延續(xù)了去年下半年以來逐步回升的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，1—5月平均，PPI同比上漲1.0%。其中5月份上漲3.9%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下46個(gè)月新高。

中證鵬元研究發(fā)展部高級(jí)研究員李席豐接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，中東沖突引發(fā)能源沖擊，原油、天然氣等外部輸入型大宗商品漲價(jià)，抬升上游工業(yè)成本，是PPI同比轉(zhuǎn)正的重要推手；全球人工智能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，AI算力需求爆發(fā)，推動(dòng)計(jì)算機(jī)通信電子、電氣機(jī)械等行業(yè)持續(xù)漲價(jià)。此外，國內(nèi)供給側(cè)“反內(nèi)卷”政策見效，鋼鐵、光伏、新能源車等行業(yè)供需改善，部分行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)收斂。

“本輪物價(jià)回升呈現(xiàn)供需共振的特征，內(nèi)需修復(fù)帶動(dòng)消費(fèi)端溫和上漲，而大規(guī)模設(shè)備更新政策精準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)了工業(yè)原材料需求的邊際改善。此外，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制由‘被動(dòng)輸入’轉(zhuǎn)向‘主動(dòng)修復(fù)’，物價(jià)變動(dòng)不再單一依賴大宗商品，而是更多地受新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張與數(shù)字化升級(jí)帶來的產(chǎn)出效率提升所驅(qū)動(dòng)。”中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇成員龐溟對(duì)中國證券報(bào)記者表示。

在朱素冰看來，2026年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回暖并非簡單的跌深反彈，而是行業(yè)出清后供需格局與定價(jià)邏輯的系統(tǒng)性重構(gòu)。

“相較前兩年下行周期呈現(xiàn)出新特征：價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制打通，頭部企業(yè)盈利空間從單純加工費(fèi)延伸至周期管理收益；漲價(jià)驅(qū)動(dòng)雙輪共振，從此前供給單邊承壓下行，轉(zhuǎn)向需求韌性與供給擾動(dòng)共同驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能需求爆發(fā)疊加資源端政策影響，價(jià)格韌性更強(qiáng)。”朱素冰說。

促進(jìn)市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)

對(duì)于當(dāng)前物價(jià)溫和修復(fù)帶來的產(chǎn)業(yè)利好，朱素冰表示，價(jià)格企穩(wěn)有助于修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。隨著高端產(chǎn)能釋放與技術(shù)溢價(jià)兌現(xiàn)，頭部企業(yè)有望在量價(jià)齊升中實(shí)現(xiàn)業(yè)績彈性釋放，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向向價(jià)值導(dǎo)向深度轉(zhuǎn)型，構(gòu)建長期競(jìng)爭壁壘。

專家表示，物價(jià)上漲在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，既反映經(jīng)濟(jì)修復(fù)的動(dòng)力，也為政策調(diào)控提供了空間。

“工業(yè)品價(jià)格回暖顯著改善了企業(yè)盈利能力，緩解成本擠壓；溫和的通脹預(yù)期有助于提升微觀主體的經(jīng)營信心，帶動(dòng)企業(yè)從‘防御性經(jīng)營’轉(zhuǎn)向‘?dāng)U張性投資’；溫和的CPI漲幅有助于保持消費(fèi)活力，由此形成‘價(jià)格回暖—利潤改善—投資擴(kuò)張’的正向循環(huán)。”龐溟說。

李席豐表示，物價(jià)適度回升有助于修復(fù)市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎的預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)正向循環(huán)。同時(shí)能修復(fù)企業(yè)盈利，擴(kuò)大財(cái)政收入，緩解地方債務(wù)壓力。“在名義利率不變的情況下，物價(jià)回升意味著實(shí)際利率下降，這對(duì)于固定利率債務(wù)的地方政府部門和企業(yè)部門均構(gòu)成一定利好。”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊進(jìn)一步分析。

“物價(jià)回歸合理區(qū)間，將降低貨幣政策穩(wěn)物價(jià)的壓力，增加貨幣政策操作空間。”李席豐說。

要注意的是，當(dāng)前PPI漲幅擴(kuò)大，但是CPI運(yùn)行總體平穩(wěn)，成本上升給企業(yè)帶來的經(jīng)營壓力值得關(guān)注。

王冠華表示，面對(duì)成本變化，很多企業(yè)主動(dòng)作為，通過技術(shù)改造、精細(xì)化管理、拓展市場(chǎng)等方式挖潛增效、對(duì)沖壓力；相關(guān)部門和地區(qū)持續(xù)落實(shí)落細(xì)助企政策，支持企業(yè)大規(guī)模設(shè)備更新改造，采取措施降低企業(yè)用能、物流等成本，效果有望逐步顯現(xiàn)。

中科類腦相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，上游光模塊、內(nèi)存、高端芯片等輔材漲價(jià)，確實(shí)影響了高端算力卡的整體采購成本，在回本周期拉長情況下，企業(yè)主動(dòng)調(diào)整硬件投入節(jié)奏。

“這恰恰印證了我們一直強(qiáng)調(diào)的方向，要通過算電協(xié)同技術(shù)提升能源的使用效率，來降低客戶的Token(詞元)成本。短期看，成本上漲將倒逼企業(yè)更審慎地做投資決策；長期看，加速了行業(yè)從‘拼硬件規(guī)模’向‘拼能效水平’的轉(zhuǎn)變。”上述負(fù)責(zé)人表示。

宏觀政策需持續(xù)發(fā)力

物價(jià)未來走勢(shì)深受市場(chǎng)關(guān)注。展望下半年，專家表示，CPI預(yù)計(jì)仍將保持溫和運(yùn)行，PPI則可能在國際能源和原材料價(jià)格支撐下維持回暖，但漲幅趨于平穩(wěn)。

CPI有望保持溫和上漲態(tài)勢(shì)。王冠華表示，我國重要民生商品供給充足，產(chǎn)運(yùn)銷各環(huán)節(jié)銜接較為順暢，保供穩(wěn)價(jià)政策體系不斷完善，價(jià)格監(jiān)測(cè)預(yù)警和應(yīng)急調(diào)控能力增強(qiáng)，保持物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行具有較多的有利條件，消費(fèi)價(jià)格有望保持溫和上漲態(tài)勢(shì)。

PPI漲幅則有望趨于平穩(wěn)。李席豐表示，受供給端驅(qū)動(dòng)，國際油價(jià)傳導(dǎo)存在時(shí)滯等因素影響，PPI同比預(yù)計(jì)在年中達(dá)到今年高點(diǎn)，隨后在基數(shù)走高、油價(jià)支撐減弱等因素影響下震蕩回落。其中，AI算力、集成電路等新興制造行業(yè)漲價(jià)效應(yīng)持續(xù)。

值得一提的是，多位專家表示，當(dāng)前，“PPI—CPI”同比剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，穩(wěn)物價(jià)與促轉(zhuǎn)型并行，將是下半年政策的核心著力點(diǎn)。

龐溟表示，貨幣政策應(yīng)保持精準(zhǔn)度，聚焦科技創(chuàng)新專項(xiàng)再貸款，降低企業(yè)技術(shù)改造的融資成本；財(cái)政政策應(yīng)加速聯(lián)動(dòng)，將大規(guī)模設(shè)備更新與擴(kuò)內(nèi)需補(bǔ)貼相結(jié)合，促進(jìn)終端消費(fèi)循環(huán)，通過擴(kuò)大內(nèi)需和培育新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

圍繞保供穩(wěn)價(jià)與供應(yīng)鏈穩(wěn)定，李席豐表示，強(qiáng)化大宗商品保供穩(wěn)價(jià)機(jī)制，保障原油、煤炭等重要能源穩(wěn)定供應(yīng)，減少輸入性通脹的影響；同時(shí)壓實(shí)生豬產(chǎn)能調(diào)控機(jī)制，穩(wěn)住重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，加碼提振消費(fèi)政策。

“鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格‘大起大落’對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈都有傷害，中游制造企業(yè)盈利薄、抗波動(dòng)能力弱，尤其需要穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。”對(duì)于鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，朱素冰表示，可筑牢資源安全底座，提升自主保供能力，深化上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，穩(wěn)定行業(yè)長期預(yù)期。持續(xù)引導(dǎo)產(chǎn)能有序投放，嚴(yán)控低端同質(zhì)化產(chǎn)能，支持高端差異化產(chǎn)能建設(shè)，從供給端消解惡性競(jìng)爭。進(jìn)一步優(yōu)化碳酸鋰等期貨品種的交割規(guī)則，降低實(shí)體企業(yè)參與門檻，豐富期權(quán)、掉期等衍生品工具，讓中游企業(yè)有更多手段鎖定原料成本、管理周期風(fēng)險(xiǎn)。