據(jù)港交所披露易數(shù)據(jù)，近日，中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司(下稱中國平安)及其子公司再度增持中國人壽H股。截至5月14日，中國平安對中國人壽H股持股比例由13.81%上升至14.03%。

另據(jù)中國平安2026年第一季度報告，中國人壽已于2026年一季度躋身中國平安前十大流通股東，持股1.38%。兩家保險巨頭的雙向持股格局已成形。中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn)，2025年以來，險企互持升溫，這背后究竟是什么原因？

競爭對手變股東“升溫”

港交所披露易顯示，2025年8月，平安人壽接連觸發(fā)兩次舉牌——先以每股均價32.07港元增持中國太保H股174萬股，持股比例達(dá)5.04%，隨后買入中國人壽950萬股H股，同樣觸及舉牌線。這是時隔六年再現(xiàn)險企舉牌險企。

據(jù)中國人保2025年年度報告，截至2025年末，新華保險旗下兩只資金賬戶(新華人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品-018L-CT001滬、新華人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-018L-FH002滬)分別持有中國人保8220.1萬股、7660.9萬股，持股比例分別為0.19%、0.17%，分列第五、第六大股東。兩只賬戶合計持股約1.59億股，均為2025年新增。

據(jù)中國人保2026年第一季度報告，上述新華保險旗下兩只資金賬戶繼續(xù)增持中國人保，兩只賬戶合計增持股份已達(dá)1.78億股。

另據(jù)Wind統(tǒng)計，中國平安在2026年3月25日再次增持中國太保H股，以每股均價32.3919港元增持310.44萬股，涉及金額約1.01億港元。此次交易完成后，其持股比例由11.97%升至12.08%。

華源證券非銀分析師陸韻婷、沈晨在2026年5月10日發(fā)布的研報中指出，上市保險公司相互增持的趨勢在2026年一季度進(jìn)一步延續(xù)，險企對于保險行業(yè)認(rèn)識更加清晰和深入，增持同業(yè)顯示出對保險行業(yè)經(jīng)營的信心；保險資金持股周期相對較長，或有利于保險板塊股價的穩(wěn)定。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對中新經(jīng)緯表示，保險公司互相持股這一現(xiàn)象是低利率時代險資基于資產(chǎn)配置邏輯的理性選擇，本質(zhì)是價值發(fā)現(xiàn)而非風(fēng)險共振。保險股高股息、低估值的特征，完美匹配險資長期負(fù)債匹配需求。當(dāng)前互持多為合規(guī)財務(wù)投資，持股比例遠(yuǎn)低于監(jiān)管紅線，且資金來源透明，尚未形成系統(tǒng)性風(fēng)險。

不過，田利輝指出，需警惕若持股比例突破臨界點，可能引發(fā)風(fēng)險傳染與監(jiān)管套利，關(guān)鍵在于嚴(yán)守財務(wù)投資本源，強化穿透式披露。

險企互持有何影響？

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍告訴中新經(jīng)緯，保險公司互相持股既是價值發(fā)現(xiàn)，也有風(fēng)險共振的成分。頭部保險公司互相看好對方的盈利能力、發(fā)展前景和股票估值，共同維護(hù)保險市場的穩(wěn)定和繁榮，發(fā)揮行業(yè)協(xié)同效應(yīng)，這是價值發(fā)現(xiàn)；但當(dāng)行業(yè)陷入系統(tǒng)性風(fēng)險時，導(dǎo)致一榮俱榮一損俱損的局面，易形成全行業(yè)的風(fēng)險擴(kuò)散的態(tài)勢。

“從目前的情況來看，主要是價值發(fā)現(xiàn)，保險行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險極低，利大于弊，保險公司相互持股遠(yuǎn)不到需要限制的階段。”王國軍說。

當(dāng)險企互為重要股東，商業(yè)決策獨立性是否會受到影響？田利輝認(rèn)為，當(dāng)前互持比例下，商業(yè)決策獨立性不受實質(zhì)影響，競爭格局從零和博弈轉(zhuǎn)向“競合共生”。互持釋放行業(yè)共識信號，推動估值修復(fù)，緩解融資壓力。潛在協(xié)同僅限于非敏感領(lǐng)域，如風(fēng)險數(shù)據(jù)共享、另類資產(chǎn)聯(lián)合配置，核心定價權(quán)與渠道策略仍保持獨立。只要嚴(yán)守監(jiān)管紅線，互持可促進(jìn)良性競合，但需動態(tài)監(jiān)控持股目的與比例，防止實質(zhì)影響公司治理。

王國軍則表示，“對手”變“股東”，商業(yè)決策會受到一定程度的影響。其積極變化是減少惡性競爭、推動業(yè)務(wù)協(xié)同，比如聯(lián)合設(shè)立投資基金、協(xié)同進(jìn)行健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈布局、提升風(fēng)險共擔(dān)能力；潛在挑戰(zhàn)是關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險上升。