6月，資產管理信托發行和成立市場呈現“雙升”態勢。具體來看，非標類資產管理信托成立規模明顯反彈，三大投向同步發力；標品信托產品成立端跑贏發行端。

市場大幅反彈

用益信托公布數據顯示，6月共發行資管信托產品3336款，環比增加13.13%；已披露發行規模為1455.94億元，環比增加16.34%。具體來看，非標產品發行數量環比增加22.82%，已披露發行規模環比增加56.44%；標品產品發行數量環比增加8.42%，已披露發行規模環比減少18.23%。

同期，資產管理信托成立市場全面上揚。6月共成立資產管理信托產品2670款，環比增加28.62%；已披露成立規模為1218.10億元，環比增加44.71%。同比方面，成立數量同比增加28.55%，已披露成立規模同比增加46.02%。

用益信托研究員劉欣怡表示，從具體結構上來看，本次回暖最大功臣是非標。5月非標成立456.07億元，6月攀升至783.86億元，環比近乎翻倍；標品雖也小幅增長，從385.68億增至434.24億，但增量空間遠不及非標。簡單說，年中節點地方項目集中落地，城投、產業類非標供給集中釋放，不少穩健型資金重新回流固收非標，是本月市場走強的核心邏輯。

發行端放量不難理解，各家信托上半年業績沖刺進入尾聲，持續鋪新品維持客戶流量，產品供給持續走高。但要分清，發行不等于落地，6月發行規模環比僅增兩成，成立規模漲幅接近四成，側面說明當下市場認購意愿明顯好轉，資金不再一味觀望。

同時，劉欣怡提醒，但熱鬧背后不能盲目樂觀。本輪非標回暖是季節性脈沖，并非基本面徹底反轉，優質非標項目依舊稀缺，尾部區域項目風險隱患仍在。市場參與者別被短期規模回暖沖昏頭腦，篩選底層資產、避開弱區域融資標的仍是重中之重。后續7月年中項目落地潮褪去，非標增速大概率回落，市場會回歸平穩運行節奏，標品業務長期擴容才是行業主線。

標品信托同頻上揚

具體來看，6月標品信托發行數量2022款，環比增加157款，環比增長8.42%。具體來看，固收類產品發行數量環比增加7.91%；混合類產品發行數量環比增加9.13%；權益類產品發行數量環比增加12.96%。

同期，標品信托產品成立數量大幅上升。6月標品信托產品成立數量環比增加452款，漲幅32.71%?。具體來看，6月債券策略類信托成立數量1449款，環比增加400款，漲幅38.13%；股票投資類標品信托成立數量環比明顯下滑。

對此劉欣怡分析，從各投資策略來看，債券策略仍是標品信托業務的絕對主力。受益于市場流動性寬松、債市震蕩偏強和權益波動下避險資金涌入，固收類業務主導格局持續強化。另外，多資產策略漲幅較為明顯，在權益市場極致分化、債券收益偏薄的背景下，配置價值凸顯。而權益類策略整體走弱，或受制于A股極致分化的結構性行情和公募基金的競爭擠壓。

同期，TOF(“Trust of Funds”的縮寫，中文直譯為“基金中的信托”)產品成立數量大幅上行??。6月TOF產品已披露成立數量為694款?，環比增加222款，漲幅47.03%?；已披露成立規模221.45億元?，環比增加81.29%?。

具體到各類標品產品業績情況，6月固收類產品的平均業績比較基準為2.58%，環比下降0.02個百分點；混合類產品的平均業績比較基準為3.67%?，環比下降0.07個百分點?。

劉欣怡表示，混合類信托業績比較基準延續下滑態勢。一方面權益端結構性行情拖累收益預期，權益市場結構化分化下整體賺錢效應偏弱，機構對權益增強部分的收益預期趨于謹慎。另一方面，債券收益率延續低位運行，票息收益持續收窄，打底資產收益空間被壓縮。兩大底層資產預期收益回落，帶動產品業績比較基準下行。

非標信托“井噴式”反彈

另一邊，6月非標類資產管理信托產品成立數量及規模大幅增長。期內已披露成立數量836款，環比增加20.46%；已披露成立規模783.86億元，環比增加71.72%。其中，非標金融類產品已披露成立規模環比增加147.60億元，漲幅69.23%；而基礎產業類產品已披露成立規模環比增加97.02億元，漲幅52.28%；工商企業類產品已披露成立規模環比增加95.03億元，漲幅2.61倍。

劉欣怡表示，非標信托產品成立規模的反彈回升，主要受年中考核節點催化，信托公司加快項目發行節奏，同時融資主體年中資金需求集中釋放，大額項目集中落地。

收益率方面，6月非標信托產品的平均預期收益率為4.68%，環比下降0.01個百分點。從各投向領域來看，基礎產業類產品平均預期收益率為4.61%，環比上升0.01個百分點；非標金融類產品平均預期收益率為3.36%，環比下降0.38個百分點；工商企業類產品平均預期收益率為5.24%，環比下降0.05個百分點；房地產類產品平均預期收益率為5.29%，環比上升0.53個百分點。

6月非標信托產品平均期限為1.86年，環比縮短0.09年?，其中基礎產業類產品平均期限由1.61年延長至1.62年，非標金融類產品平均期限由3.93年縮短至3.54年，工商企業類產品平均期限由1.62年縮短至1.53年。

對于非標信托業績表現劉欣怡分析道，從各期限收益表現來看，短中期產品收益率延續下行態勢，長期限產品收益逆勢回升。其中1年期(含)以內產品平均預期收益率為4.62%，環比下降0.03個百分點；1-2年期產品平均預期收益率為4.85%，環比微降0.02個百分點；2年期以上產品的平均預期收益率為4.14%，環比上升0.21個百分點。在市場利率中樞持續下移的背景下，短期非標產品定價跟隨無風險利率同步走低；而長期限非標產品的供給相對稀缺，收益方面有一定的溢價空間。

從區域投向來看，6月基礎產業類信托資金仍集中于東部沿海財政強省，區域分化特征延續。其中，江蘇省已披露成立規模達33.99億元，環比增長44.19%，位居首位；浙江省以33.66億元位列第二，但環比下降37.60%；福建省以27.54億元的成立規模位居第三。整體來看，強資質區域仍是資金核心投向，市場集中度維持高位。