小鵬的盈利故事，只維持了一個(gè)季度。小鵬集團(tuán)近日公布2026年一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，一季度營(yíng)收130.3億元，同比下降17.6%；凈虧損17.8億元，較2025年同期虧損進(jìn)一步拉大。此前，在2025年四季度，小鵬剛剛實(shí)現(xiàn)首次季度盈利，凈利潤(rùn)達(dá)3.8億元。

利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，銷量下滑是直接影響因素。小鵬一季度交付新車62682輛，同比下降33.3%，環(huán)比下降46.1%，導(dǎo)致作為集團(tuán)核心收入來(lái)源的汽車銷售收入同比減少23.5%。

銷量大幅收縮，既有市場(chǎng)環(huán)境的影響，也有自身節(jié)奏的錯(cuò)位。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)乘用車銷量422.2萬(wàn)輛，同比下滑17.5%。同時(shí)，一季度受春節(jié)假期影響，歷來(lái)是車市淡季。但與同期新勢(shì)力相比，小鵬受淡季沖擊更為明顯，降幅尤為突出。

研發(fā)投入的增加也進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。小鵬一季度研發(fā)投入29.1億元，同比增長(zhǎng)46.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，在同期新勢(shì)力中居于首位。財(cái)報(bào)解釋，研發(fā)投入增長(zhǎng)主要由于公司擴(kuò)充產(chǎn)品組合以支持未來(lái)增長(zhǎng)，與新車型及AI相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)相關(guān)的開(kāi)支增加。

高研發(fā)是小鵬長(zhǎng)期以來(lái)的標(biāo)簽。2026年4月，小鵬汽車正式更名為小鵬集團(tuán)，業(yè)務(wù)版圖從整車制造擴(kuò)展至飛行汽車、人形機(jī)器人、Robotaxi等多個(gè)賽道。在新業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)自我造血之前，集團(tuán)都將承受其帶來(lái)的成本壓力。

展望二季度，小鵬給出了更為積極的指引。集團(tuán)預(yù)計(jì)汽車交付量達(dá)到10萬(wàn)—10.6萬(wàn)輛，同比變動(dòng)約-3.08%至2.73%；總營(yíng)收預(yù)計(jì)達(dá)到196億—208億元，同比增長(zhǎng)7.25%—13.82%。

這一信心的核心支撐來(lái)自小鵬GX。5月20日，小鵬重磅車型GX正式上市，售價(jià)27.98萬(wàn)元起，這一價(jià)格遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，上市12小時(shí)大定突破2.4萬(wàn)輛，迅速成為行業(yè)焦點(diǎn)。小鵬集團(tuán)董事長(zhǎng)、CEO何小鵬透露，從GX開(kāi)始，小鵬今年還將有4款新車型陸續(xù)上市交付。

除汽車業(yè)務(wù)外，小鵬在其他賽道也加速推進(jìn)。何小鵬在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，Robotaxi方面，GX車隊(duì)已經(jīng)開(kāi)啟小范圍L4測(cè)試，目標(biāo)是今年三季度在廣州啟動(dòng)Robotaxi示范運(yùn)營(yíng)服務(wù)；人形機(jī)器人方面，新一代IRON計(jì)劃于三季度亮相，目標(biāo)是在今年底實(shí)現(xiàn)高階人形機(jī)器人量產(chǎn)，明年起面向中國(guó)及海外商業(yè)客戶交付。

對(duì)于小鵬在Robotaxi和人形機(jī)器人的布局，蘇商銀行特約研究員付一夫認(rèn)為，這體現(xiàn)了其押注未來(lái)出行和智能科技的戰(zhàn)略目標(biāo)，能夠幫助小鵬在出行服務(wù)領(lǐng)域和AI技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域搶占先機(jī)。但這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均需巨額長(zhǎng)期投入且商業(yè)化周期較長(zhǎng)，可能帶來(lái)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于平衡短期財(cái)務(wù)健康與長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入，確保核心主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

小鵬處在“旺季賺、淡季虧”的困局中。國(guó)際注冊(cè)創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林表示，這表面看是季節(jié)性波動(dòng)，實(shí)則是規(guī)模效應(yīng)不足與成本結(jié)構(gòu)剛性疊加的結(jié)果，在供應(yīng)鏈成本管控、產(chǎn)品迭代節(jié)奏、費(fèi)用彈性管理上仍存在短板。

付一夫進(jìn)一步表示，小鵬要突破困局，需要優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，推出覆蓋更廣價(jià)格帶的車型，降低對(duì)新品周期的依賴。同時(shí)，提升運(yùn)營(yíng)效率、加快海外市場(chǎng)拓展，探索其他持續(xù)性收入，增加非汽車銷售利潤(rùn)來(lái)源。此外，要平衡研發(fā)投入節(jié)奏，避免短期過(guò)度激進(jìn)。