宇樹科技、長鑫科技……在近期IPO過會的明星企業背后，險資機構的身影格外引人注目。

從存儲芯片到GPU，保險資金通過直接持股、股權投資計劃、私募基金等方式，加速布局硬科技賽道。在利率下行、優質資產荒的背景下，“投早、投硬、長錢長投”已成為險資穿越周期的共識。

險企現身股東行列

宇樹科技披露的招股書顯示，多家保險公司以有限合伙人(LP)身份間接持有宇樹科技股份。其中，南京經緯創叁號投資合伙企業(有限合伙)的LP名單中出現友邦人壽、中美聯泰大都會人壽等險企，它們通過該基金間接持有宇樹科技1.193%的股份。此外，瑞眾人壽、新華人壽通過參股金石成長股權投資(杭州)合伙企業(有限合伙)間接持有宇樹科技股份，中郵人壽通過中國互聯網投資基金間接持有宇樹科技股份。

再看長鑫科技。其最新招股書顯示，和諧健康、國壽投資、人保資本、陽光人壽、中郵人壽、人保科創6家險資主體，發行前合計持股比例3.96%，發行后稀釋至約3.57%。國盛證券研報顯示，若長鑫科技市值突破668.12億元，這6家險資主體即可實現盈利。長鑫科技2026年一季度實現營業收入508億元，同比增長719.13%；歸母凈利潤247.62億元，同比增長1688.30%。公司預計今年上半年將實現歸母凈利潤500億元至570億元，同比大幅增長。

2023年3月，長鑫科技前身睿力集成電路有限公司完成第七輪增資，上述6家險資主體合計認繳出資額23.85億元。彼時，長鑫科技尚未實現規模化盈利，2023年、2024年公司歸母凈利潤均為負數。此次IPO募集資金，主要用于存儲器晶圓制造量產線技術升級改造等項目，是公司基于業務發展階段特點和技術研發創新要求對現有業務進行擴充和延伸。

多路并進

上述案例體現了險資精細化的多層次投資結構——通過直接持股、保險資管計劃和保險系私募基金等路徑協同發力。

具體來看，長鑫科技招股書顯示，和諧健康、陽光人壽、中郵人壽為直接持股，發行前持股比例分別為1.50%、0.37%、0.37%，發行后持股比例分別為1.35%、0.34%、0.34%。而人保資本、國壽投資均代表股權投資計劃持股：國壽投資代表國壽投資—睿力集成股權投資計劃持股，認購人為國壽財險；人保資本代表人保資本—睿力集成股權投資計劃持股，認購人為光大永明人壽和人保壽險。

業內人士表示，通過設立股權投資計劃的方式，險資可以撬動更多資金參與一級市場布局，同時以結構化安排匹配不同保險主體的收益預期和風險承受能力。

除了直接持股和股權投資計劃，私募股權基金也在其中扮演了重要角色。長鑫科技股東之一人保科創，其管理人為人保資本股權投資有限公司，基金份額持有人既包括人保壽險、人保財險，也包括持有該基金30%財產份額的建信領航，而建信領航的有限合伙人包括建信人壽、中郵人壽、中國人壽等險企。此外，工銀安盛人壽、中宏人壽等通過北京君聯晟源股權投資合伙企業(有限合伙)間接持有長鑫科技股份。

東方證券研究所非銀金融首席分析師張凱烽表示，長鑫科技IPO過會有望提升市場對險資一級股權投資價值的關注度，險資長期股權資產配置能力和優質產業項目儲備價值逐步顯性化。

發力硬科技

近年來，險資的投資布局正加速從傳統基建、不動產等領域，轉向半導體、人工智能等新質生產力賽道。截至2026年一季度末，人身險公司和財產險公司投向股票與證券投資基金合計余額5.9萬億元，較2025年末增加約2010億元。

險資重倉硬科技有著清晰的底層邏輯。國盛證券非銀分析師王維逸表示，從負債端看，保險資金具有20年至30年超長久期，穩定性強、贖回壓力小，天然匹配硬科技企業長周期研發迭代、產業化落地、成長壯大的發展規律。從資產端看，未上市股權與傳統資產的相關性較低，能有效降低集中度風險。在利率下行、非標資產荒背景下，適度加大對科創企業的股權投資，是險資提升投資收益率、穿越低利率周期、對抗利差損風險的重要路徑。

與此同時，監管政策持續松綁。2025年以來，監管部門通過上調權益類資產投資比例、調降股票投資相關風險因子、開展保險資金長期投資改革試點等措施，持續為險資長錢長投提供支持。