近日，多家銀行2025年度分紅方案實(shí)施或獲得股東大會(huì)審議通過(guò)。7月6日至10日這一周，上市銀行分紅迎來(lái)一波小高潮——10家銀行年度分紅在本周實(shí)施，其中包括中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行等“分紅大戶(hù)”。從行業(yè)分紅情況來(lái)看，分化格局凸顯：六大行穩(wěn)守30%分紅線，多家中小銀行則壓縮了分紅。

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行分紅分化背后，是資本補(bǔ)充壓力與盈利能力的結(jié)構(gòu)性差異。這種分化格局，折射出銀行業(yè)在資本約束與股東回報(bào)間尋求平衡的難題，也為投資者提出了新的配置命題。

大中型銀行成為分紅壓艙石

從上市銀行公布的分紅日期來(lái)看，6月中旬至7月中旬為分紅集中兌現(xiàn)期。7月6日至10日這一周，重慶銀行、無(wú)錫銀行、青農(nóng)商行、齊魯銀行、招商銀行、江蘇銀行、西安銀行、北京銀行、交通銀行、中國(guó)銀行實(shí)施分紅。其中，招商銀行、江蘇銀行、交通銀行、中國(guó)銀行分紅金額均在百億元以上。

數(shù)據(jù)顯示，2025年度六家國(guó)有大行分紅總額超過(guò)4200億元，較此前一個(gè)年度有所增加，分紅總額占整體A股上市銀行分紅總額的三分之二；同時(shí)，各家分紅率均繼續(xù)保持30%以上。

在2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，多家國(guó)有大行管理層表示，會(huì)保持穩(wěn)定的分紅比例。例如，中國(guó)銀行管理層表示，該行將綜合考慮經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、股東回報(bào)以及未來(lái)發(fā)展等因素合理確定分紅，保持派息率的整體穩(wěn)定。招商銀行管理層表示，已將“分紅比例不低于30%”寫(xiě)入公司章程。對(duì)于未來(lái)能否繼續(xù)提高分紅比例，從主觀愿望上，該行希望能夠給投資者更多回報(bào)，但是在客觀經(jīng)營(yíng)管理中，須平衡好資本充足率等一系列的要素指標(biāo)。

大中型銀行能夠維持高分紅，得益于其穩(wěn)健的盈利能力和充足的資本緩沖。以國(guó)有大行為例，財(cái)政部通過(guò)定增和特別國(guó)債等方式為其補(bǔ)充資本。2025年3月，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行合計(jì)定增募資5200億元，其中財(cái)政部出資5000億元；2026年政府工作報(bào)告進(jìn)一步提出，擬發(fā)行特別國(guó)債3000億元支持國(guó)有大型銀行補(bǔ)充資本。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)舉措為國(guó)有大行維持高分紅提供了堅(jiān)實(shí)的資本支撐。

部分銀行的理性收縮

與國(guó)有大行分紅的“穩(wěn)”形成對(duì)比的是，部分中小銀行在分紅金額或比例上出現(xiàn)了收縮。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年度，多家中小上市銀行分紅金額或比例較2024年度出現(xiàn)下降。

例如，蘭州銀行分紅比例由2024年度的30.47%降至2025年度的24.43%，廈門(mén)銀行分紅比例由2024年度的31.53%降至2025年度的25.04%。華夏銀行、光大銀行、浙商銀行、長(zhǎng)沙銀行、西安銀行、蘇州銀行、青島銀行、青農(nóng)商行等也均出現(xiàn)不同程度的分紅率下降。北京銀行、民生銀行等多家銀行出現(xiàn)了不同程度的分紅金額縮水。

值得注意的是，鄭州銀行是2025年度唯一一家不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的A股上市銀行。該行上市以來(lái)僅在個(gè)別年份分紅。比如，2024年度該行曾進(jìn)行分紅，分紅金額1.82億元。鄭州銀行在年報(bào)中解釋稱(chēng)，主要是考慮到該行正處于深化改革、轉(zhuǎn)型重塑的關(guān)鍵階段，留存未分配利潤(rùn)有利于夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的資金基礎(chǔ)。

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行分紅分化的主要原因在于中小銀行面臨更大的資本補(bǔ)充壓力。多數(shù)區(qū)域性中小銀行營(yíng)收高度依賴(lài)傳統(tǒng)存貸利差，缺少盈利對(duì)沖手段，加上近年來(lái)監(jiān)管部門(mén)對(duì)地方銀行資本約束持續(xù)收緊，存量風(fēng)險(xiǎn)出清仍需大量資金，縮減分紅也是中小銀行優(yōu)先滿(mǎn)足資本達(dá)標(biāo)、化解存量信貸風(fēng)險(xiǎn)的理性選擇。

“在息差收窄與營(yíng)收承壓的背景下，2025年度上市銀行分紅的大行穩(wěn)、中小銀行分化，本質(zhì)上反映了不同銀行資本內(nèi)生能力與資產(chǎn)質(zhì)量韌性的差異。”蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，“國(guó)有大行憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)和相對(duì)多元的收入結(jié)構(gòu)，盈利仍能保持正增長(zhǎng)，從而支撐穩(wěn)定的分紅政策，發(fā)揮市場(chǎng)壓艙石作用。而不少中小銀行受客群結(jié)構(gòu)單一、存量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露滯后等因素影響，盈利下滑壓力更大。部分銀行收縮分紅，實(shí)則是為補(bǔ)充核心一級(jí)資本而作出的被動(dòng)權(quán)衡。”

比拼分紅可持續(xù)性

從分紅次數(shù)來(lái)看，一年兩次分紅已成為上市銀行主流分紅頻次。中期分紅從國(guó)有大行向中小銀行逐步擴(kuò)展。2025年度，招商銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行等多家銀行首次推行中期分紅。瑞豐銀行、江陰銀行等明確表示，將于2026年啟動(dòng)首次中期分紅。

在中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬看來(lái)，這是政策引導(dǎo)與市值管理等共同作用的結(jié)果。新“國(guó)九條”鼓勵(lì)多次分紅，國(guó)有大行示范帶動(dòng)中小銀行跟進(jìn)，旨在穩(wěn)定股價(jià)與增強(qiáng)投資者的信心。

薛洪言認(rèn)為，“中期+末期”的兩次分紅節(jié)奏能否持續(xù)，關(guān)鍵取決于盈利兌現(xiàn)與資本充足率的動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)于大行而言，常態(tài)化中期分紅具備可持續(xù)性，有助于平滑投資者的收益曲線并吸引長(zhǎng)期資金；對(duì)于部分中小銀行而言，若盈利表現(xiàn)不佳而強(qiáng)行維持高頻分紅，則可能侵蝕資本緩沖，因此中期分紅的普及將倒逼銀行建立精細(xì)化的資本規(guī)劃?rùn)C(jī)制。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，銀行股的紅利邏輯正從單純的拼分紅比例轉(zhuǎn)向拼分紅可持續(xù)性。在低利率環(huán)境延續(xù)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，較為優(yōu)質(zhì)的銀行股憑借其確定性的分紅回報(bào)，將繼續(xù)成為長(zhǎng)期資金配置的核心選項(xiàng)。