鋰電周期復蘇、下游電池廠重啟資本開支之際，“賣鏟人”摩拳擦掌、進一步整合資源，以期分得更多的蛋糕。在鋰電設備領域籌謀多年的能源裝備龍頭上海電氣(601727.SH)亦在盤點手頭家底，優化布局。

6月17日晚間，上海電氣及下屬控股子公司贏合科技(300457.SZ)均公告披露，贏合科技以非公開協議轉讓方式向上海電氣控股集團有限公司(下稱“電氣控股”)、上海青望創業投資合伙企業(有限合伙)(下稱“青望創業”)、上海東數創業投資中心(有限合伙)(下稱“東數創業”)、上海元派投資中心(有限合伙)(下稱“元派投資”)以及其他5名自然人股東收購昂華(上海)自動化工程股份有限公司(下稱“昂華自動化”)100%股權。

交易價格以2025年12月31日為評估基準日昂華自動化的股東全部權益價值評估值為依據，交易金額合計為2.04億元，其中公司向電氣控股收購昂華自動化58.02%股份，交易金額為1.19億元。本次交易完成后，贏合科技將持有昂華自動化100%股權，昂華自動化將納入公司合并報表范圍。

鑒于轉讓方電氣控股系贏合科技的間接控股股東，為公司關聯法人，本次交易構成關聯交易。

6月18日，在鋰電板塊整體下挫的情況下，贏合科技大跌6.19%，截至收盤報23.48元/股，公司最新市值為151.49億元。

昂華自動化成立于2011年，注冊資本1.09億元。電氣控股于2019年收購昂華自動化58.02%股份，彼時收購價格為人民幣1.56億元。財務數據顯示，昂華自動化2025年資產總額為6.82億元，同比增長55%；營業收入為4.50億元，同比增長40%，凈利潤為1611.22萬元，同比增長155%。

贏合科技則是國內鋰電設備第一梯隊企業，在上一輪鋰電產業繁榮到來之前，上海電氣豪擲超40億元入主了彼時的這家民營鋰電裝備企業。

2019年，上海電氣與贏合科技原實控人王維東、許小菊夫婦簽署股份轉讓協議，受讓對方9.73%股權，同時創始人夫婦出具放棄所持剩余全部股份表決權的承諾函，上海電氣就此取得上市公司控制權，上海市國資委成為實際控制人；后續上海電氣又通過再次協議受讓創始人股份、參與定向增發持續增持，至2020年三季度持股提升至28.28%，鞏固控股地位，2023年底上海電氣將所持全部贏合科技股權無償劃轉至旗下上海電氣自動化集團，由后者承接控股股東身份，實控人仍為上海市國資委。

過去的2025年，贏合科技營收為94.45億元，同比增長10.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.38億元，同比增長6.96%。2026年第一季度，公司實現營收20.49億元，同比增長53.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6189.89萬元，同比大增308.19%。贏合科技目前主要有鋰電設備和電子煙兩大業務，其中鋰電設備營收占比近七成。

贏合科技稱，公司在一季度持續強化市場拓展能力與項目交付能力建設，實現訂單執行效率與交付規模同步提升。同時，公司一季度合同負債同比增長27.15%，系訂單規模持續攀升，預收客戶貨款相應增加。

不難發現，始于七年前的兩項并購，在這輪鋰電擴產潮掀起之際，再度被優化整合，從而更能應對當前的市場競爭。需要注意的是，隨著鋰電產業鏈的不斷成熟，現階段具備全流程裝備供給能力的企業通常更有競爭優勢。當前鋰電設備行業競爭格局呈現“一超多強”態勢。先導智能(300450.SZ)穩居龍頭，贏合科技、璞泰來(603659.SH)位居其后。

上海電氣在公告中也提到，此舉意在進一步深化公司在鋰電裝備領域的布局，本次交易有利于公司加快提升鋰電板塊智能工廠一站式解決方案能力。

贏合科技稱，昂華自動化在鋰電后段設備領域技術成熟、經驗豐富。本次收購完成后，在鋰電裝備領域，昂華自動化擁有的柔性化、智能化的后段集成技術可與贏合科技高精度、高穩定性的前中段設備形成強效互補，公司能夠實現從極片制造到模組PACK全工藝流程的無縫銜接，構建覆蓋鋰電池制造全流程的裝備供給能力。

公告中強調，這不僅可為下游客戶提供一站式解決方案，還能有效提升產線的一致性、穩定性與智能化水平，更好地滿足客戶高標準和規模化的需求，助力公司把握新能源汽車產業的戰略機遇。

東吳證券在6月初的一份研報中指出，2025年以來下游電池廠擴產進入新一輪景氣周期，鋰電設備商訂單持續增加，合同負債同比大幅攀升，在手訂單飽滿。2026年整體訂單增速預計維持20%-30%，主要受益于動力電池廠海外持續擴產及儲能需求高增。

與此同時，鋰電設備商的業績也在復蘇，從毛利率來看，2025年行業平均毛利率約為28%，同比提升0.8個百分點；2026年第一季度進一步升至約28.1%。行業歸母凈利率主要受益于信用減值損失沖回和存貨跌價損失收窄，2025年行業均值回升至4.4%，同比大幅提升5.3個百分點；2026年第一季度進一步提升至7.2%。

廣發證券在今年年初的研報中也提到，鋰電設備企業作為“賣鏟人”，有望受益于儲能需求增長帶來的鋰電產能擴張周期以及固態電池突破帶來的新技術周期雙重趨勢影響。而經歷了下行周期的沉淀，主要鋰電設備廠商正逐步走向修復。