2026年已然過(guò)半，具身智能賽道的融資熱度居高不下。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年，國(guó)內(nèi)具身智能賽道融資總金額已超900億元，較去年同期提升5倍；融資事件超300筆，同比增長(zhǎng)137%。僅3月與6月，單月融資事件數(shù)均突破60起。進(jìn)入7月，星動(dòng)紀(jì)元、墨奇智能等企業(yè)接力官宣，10億級(jí)融資已成常態(tài)。

從近期密集落地的融資事件可以發(fā)現(xiàn)，資金流入的方向、估值以及邏輯、博弈的主角都在發(fā)生深層次變化。中國(guó)證券報(bào)記者采訪多家機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，具身智能賽道的投資邏輯不再是類似機(jī)器人“后空翻”的噱頭，投資人更關(guān)注哪家企業(yè)能在真實(shí)的產(chǎn)品線上證明自己，哪家企業(yè)能在復(fù)雜的生態(tài)中找到不可替代的位置。關(guān)于泡沫的討論或已退居次席，值得關(guān)注的問(wèn)題是：水退之后，誰(shuí)能站在礁石上，誰(shuí)只能隨波逐流而無(wú)法上岸。

更看重盈利兌現(xiàn)情況

在近期密集落地的融資案例中，被資本追逐的公司，有的已將機(jī)器人送進(jìn)了真實(shí)的產(chǎn)線和場(chǎng)景。

投資方透露，星動(dòng)紀(jì)元在兩個(gè)月內(nèi)先后完成25億元融資。今年二季度，這家公司開啟了千臺(tái)級(jí)機(jī)器人批量交付；在十余個(gè)物流中心實(shí)現(xiàn)常態(tài)化作業(yè)，部分場(chǎng)景效率達(dá)到人工的85%，且可24小時(shí)不間斷運(yùn)行。該公司已與吉利、雷諾等企業(yè)建立深度合作。具身智能企業(yè)的融資文件里不再只有技術(shù)參數(shù)，開始出現(xiàn)客戶名單和復(fù)購(gòu)數(shù)據(jù)。

具身智能獨(dú)角獸公司跨維智能6月底完成10億元B輪融資，投后估值躋身百億級(jí)。這家公司已落地了50余個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，儲(chǔ)備了1500余套成熟具身模型，覆蓋汽車零部件、新能源、3C電子、航空航天等領(lǐng)域，公司透露已實(shí)現(xiàn)超億級(jí)營(yíng)收、完成規(guī)?；鲐洝?chuàng)始人賈奎表示：“讓物理世界里的每一組數(shù)據(jù)、每一次動(dòng)作，都能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的商業(yè)價(jià)值。”

智平方在6月底完成近50億元融資后，估值突破200億元。企業(yè)已建成年產(chǎn)2000臺(tái)以上的生產(chǎn)力型機(jī)器人半自動(dòng)化產(chǎn)線，并實(shí)現(xiàn)常態(tài)化批量交付。

華蓋資本投資總監(jiān)高露凝表示：“估值邏輯早晚要從Demo敘事切換到訂單和量產(chǎn)，2027年或許有機(jī)會(huì)成為量產(chǎn)兌現(xiàn)元年，屆時(shí)拿不出訂單的企業(yè)將面臨生存危機(jī)?！?/p>

市場(chǎng)對(duì)講故事的耐心正在耗盡，更看重有沒(méi)有實(shí)打?qū)嵉挠麅冬F(xiàn)。一家PE機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人王力(化名)說(shuō)：“項(xiàng)目盡調(diào)正從‘看論文和演示’轉(zhuǎn)向‘看產(chǎn)線和訂單復(fù)購(gòu)’。”他表示，越來(lái)越多的被投企業(yè)需要拿出實(shí)實(shí)在在的出貨量和損益表。

資本牌桌上的新座次

在本輪融資潮中，大額交易的背后，幾乎標(biāo)配了“國(guó)資平臺(tái)+產(chǎn)業(yè)巨頭+頭部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)”的組合。

星動(dòng)紀(jì)元最新一輪融資由誠(chéng)通基金領(lǐng)投，江西國(guó)控、國(guó)元股權(quán)、杭州資本等國(guó)資參投；跨維智能的B輪融資匯聚了深創(chuàng)投、貴陽(yáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金等國(guó)資創(chuàng)投，以及藍(lán)思科技這樣的實(shí)體產(chǎn)業(yè)巨頭；智平方近50億元融資的23家投資方中，既有廣東省人工智能基金等具有政府背景的投資平臺(tái)，也有茅臺(tái)集團(tuán)、五洲新春等產(chǎn)業(yè)公司。墨奇智能超10億元天使輪系列融資的背后，站著阿里巴巴和騰訊。

高露凝將牌桌上的玩家按話語(yǔ)權(quán)排序：產(chǎn)業(yè)資本居首，其次是國(guó)資和引導(dǎo)基金，頭部財(cái)務(wù)VC排在第三。三者打的如意算盤各不相同：產(chǎn)業(yè)資本要的是生態(tài)卡位和采購(gòu)權(quán)，它們是股東也是客戶；國(guó)資看重技術(shù)自主可控和產(chǎn)能落地帶來(lái)的地方產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)；財(cái)務(wù)VC則押注頂流團(tuán)隊(duì)。她表示，“非名校、非頭部產(chǎn)業(yè)背景的創(chuàng)業(yè)者已很難拿到入場(chǎng)券?！?/p>

具身智能領(lǐng)域的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的背景開始呈現(xiàn)出多元化的格局。一類是學(xué)術(shù)派，例如星動(dòng)紀(jì)元?jiǎng)?chuàng)始人陳建宇為清華大學(xué)交叉信息研究院助理教授，星海圖則有兩位清華大學(xué)在職助理教授擔(dān)任聯(lián)合創(chuàng)始人。另一類不可忽視的力量是“華為系”創(chuàng)業(yè)者，墨奇智能CTO黃青虬、智元機(jī)器人創(chuàng)始人彭志輝等均曾就職于華為。此外，小鵬汽車、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車等車企也通過(guò)成立子公司或內(nèi)部孵化的方式，積極布局具身智能賽道。

資本流向“具身大腦”

融資總量增長(zhǎng)，賽道內(nèi)部的分化也在逐漸顯現(xiàn)，具身大腦賽道正在獲得資本方青睞。高露凝表示，“硬件已經(jīng)開始‘卷’和同質(zhì)化，但機(jī)器人的腦子和數(shù)據(jù)才是木桶的短板。大腦強(qiáng)可以原諒硬件平庸?！?/p>

7月初，墨奇智能宣布在6個(gè)月內(nèi)完成超10億元天使輪系列融資，公司估值超70億元。CTO黃青虬表示：“如果不做大腦、不做預(yù)訓(xùn)練，這波具身創(chuàng)業(yè)就沒(méi)有任何意義?！?月底，主要從事人形機(jī)器人底層算法研發(fā)的公司源策未來(lái)宣布完成數(shù)億元種子輪融資。德塔智能則在成立不到半年內(nèi)連續(xù)完成五輪融資，其定位是在不同人形機(jī)器人本體上提供可遷移、可泛化的基礎(chǔ)模型。自變量機(jī)器人6月宣布連續(xù)完成四輪融資后估值突破200億元，其創(chuàng)始人王潛表示：“具身智能的下一階段競(jìng)爭(zhēng)，本質(zhì)上還是數(shù)據(jù)閉環(huán)構(gòu)建的基礎(chǔ)模型與模型進(jìn)化能力的競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

展望未來(lái)，王力表示，具身智能一級(jí)市場(chǎng)將呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：一是從賽道向頭部集聚且分化明顯。同質(zhì)化公司將被批量并購(gòu)或出清；二是并購(gòu)整合成為未來(lái)3年的主旋律，產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)行垂直整合；三是投資主題走向“具身智能+”，賽道將與工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療器械、低空經(jīng)濟(jì)、養(yǎng)老服務(wù)等垂直行業(yè)深度綁定。